| 3 апреля 2003 г. Standard & Poor’s присвоило рейтинг по национальной шкале «ruA+» планируемому выпуску облигаций ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК; рейтинг по международной шкале: В/Стабильный; рейтинг по национальной шкале: ruA+) на сумму 900 млн руб. сроком на два года (с офертой эмитента на выкуп облигаций через шесть месяцев).
Рейтинг облигаций соответствует рейтингу ММК по национальной шкале («ruA+»).
ММК — металлургический комбинат с полным производственным циклом, расположенный на Южном Урале, в г. Магнитогорске. В 2001 г. комбинат выпустил 9,7 млн т товарной металлопродукции, а его выручка составила 1,9 млрд долл.
Уровень рейтинга ММК ограничивается следующими ключевыми факторами:
- сложные условия отрасли: цикличность, избыток мощностей в мировом масштабе, протекционизм;
- позиция ММК — экспортно-ориентированного производителя стандартизованной продукции, расположенного вдали от морских портов и подверженного рискам, связанным со снабжением ресурсами и с укреплением рубля в реальном выражении;
- амбициозные инвестиционные планы компании, нацеленные на продолжение модернизации производственной базы и улучшение ассортимента продукции, а также возможность участия в слияниях и поглощениях и в приватизации государственного пакета 23,76% акций ММК, запланированной на 2003 г. с целью защиты своих позиций;
- риски, связанные с деятельностью в Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВ+/Стабильный/В; рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВ/Стабильный/В; рейтинг по национальной шкале: ruAA+), такие как слабая банковская система, законодательство и регулирование, а также недостаточно развитая институциональная среда бизнеса и финансов.
Тем не менее важнейшими преимуществами ММК остаются низкие издержки, обусловленные сравнительно низкой стоимостью энергетических и трудовых ресурсов, а также улучшение ситуации на внутреннем рынке, что увеличивает устойчивость компании к отраслевым факторам риска. Позиция ММК, занимающего 15-е место в мире по объему производства стали, позволяет компании добиться эффекта экономии масштаба, диверсификации продаж и управленческого синергизма.
Экспорт обеспечивает ММК доступ к выручке в иностранной валюте и улучшает рыночную диверсификацию. Менеджмент ММК достиг определенных успехов в реализации крупномасштабной программы модернизации, обеспечившей компании в целом эффективную производственную базу. Даже в трудных условиях 2001-2002 гг. компания сумела продолжать экспорт своей продукции (54% продаж в 2002 г.) и осуществлять инвестиции в повышение эффективности производства и улучшение структуры выпускаемой продукции.
Ликвидность
Позитивное воздействие на ликвидность ММК оказывают значительные запасы денежных средств (192 млн долл. по сравнению с 294 млн долл. полного долга по состоянию на 1 марта 2003 г.), накопленные в ожидании дальнейших инвестиций и приватизации государственного пакета. Ликвидность компании улучшается за счет удлинения структуры долга по срокам погашения, расширения возможностей доступа к финансированию, типичного для многих российских заемщиков в 2002-2003 гг., а также за счет определенной гибкости графика инвестиций.
Тем не менее, как и у других российских компаний, ликвидность ММК сдерживается слабостью отечественной финансовой системы и по-прежнему ограниченным доступом на мировые финансовые рынки.
Прогноз
Стабильный прогноз учитывает долгосрочные риски мировой черной металлургии и улучшение экономической среды в России. Он также отражает ожидание Standard & Poor’s относительно того, что ММК сумеет сохранить конкурентоспособный уровень издержек, сдерживать рост оборотного капитала, воспользоваться преимуществами своих инвестиций в модернизацию и в конечном итоге — генерировать достаточные денежные потоки для обслуживания долга. Свободные денежные потоки после капиталовложений, как ожидается, будут ограниченными. Standard & Poor's будет внимательно следить за сделками по слияниям и поглощениям, ситуацией со снабжением ресурсами, а также за выкупом акций в связи с планируемой приватизацией государственного пакета в 2003 г.
Список рейтингов
| ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»
| Кредитный рейтинг заемщика | B/Стабильный/—
| Рейтинг заемщика по национальной шкале | ruA+
| Облигации (17-й выпуск, 900 млн руб.) | ruA+
| MMK Finance S.A.
| Еврооблигации (100 млн евро) * | B
| * Гарант — ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат».
Информацию по всем рейтинговым решениям можно найти в Ratings Direct (кредитно-аналитическая система Standard & Poor's по адресу: www.ratingsdirect.com). С вопросами можно также обращаться в один из отделов рейтинговой информации Standard & Poor’s: Москва, 7 (095) 783-40-00; Лондон, 44 (207) 847-74-00; Париж, 33 (1) 44-20-67-05; Франкфурт, 49 (69) 33-99-92-23; Стокгольм, 46 (8) 440-59-16.
Представители СМИ могут связаться с «Горячей линией» пресс-службы по телефону (44) 20-7826-3605 или через интернет: media_europe@standardandpoors.com. Информация также имеется на русскоязычном сайте Standard & Poor’s по адресу www.standardandpoors.ru.
Для получения более подробной информации:
Елена Ананькина, Москва, 7 (095) 783-41-30
Оливье Беру, Лондон, 44 (207) 826-35-08
Роберт Ричардс, Москва, 7 (095) 787-45-81
Адреса электронной почты аналитиков:
elena_anankina@standardandpoors.com
olivier_beroud@standardandpoors.com
rob_richards@standardandpoors.com
CorporateFinanceEurope@standardandpoors.com
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи. [ Регистрация | Вход ] |
| Календарь | | « Май 2009 » | | Пн | Вт | Ср | Чт | Пт | Сб | Вс | | | | | | 1 | 2 | 3 | | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 |
|
|
|
карта 1 2 3
|
